【大河财立方 记者 徐兵】亏损2.71亿元、保费收入同比下滑13.12%、综合偿付能力充足率回落至126.11%——这是中华联合人寿保险股份有限公司（以下简称中华人寿）近期交出的2025年经营成绩单。对于一家成立已满十年的寿险企业而言，这组核心数据背后配资股票投资，不仅是阶段性的经营承压，更折射出其迟迟未能走出行业周期谷底的发展困境。
根据中华人寿披露的2025年第四季度偿付能力报告显示，公司全年实现保险业务收入45.62亿元，较上年同期减少约7亿元，同比降幅达13.12%；净利润方面，尽管亏损规模较2024年的4.94亿元有所收窄，降至2.71亿元，但这已是公司连续九年陷入亏损。记者梳理数据发现，2017年至2025年的九年间，中华人寿累计亏损金额已超过21亿元，持续亏损态势未得到根本扭转。
尤为值得关注的是，中华人寿的经营表现与行业整体回暖的大环境形成鲜明反差。大河财立方记者注意到，2025年人身险行业原保费收入同比增长接近9%，行业内多数公司凭借负债端结构优化、投资端行情回暖的双重利好，实现了盈利水平的修复与提升。反观中华人寿，却未能跟上行业发展节奏，在保费增长与盈利改善上均表现滞后。
针对中华人寿连续九年未盈利、偿付能力水平承压等核心经营问题，大河财立方记者已向其发送采访函，就相关问题寻求官方回应。截至3月3日，中华人寿方面尚未给出明确答复。
偿付能力充足率下降，“临界”压力陡增
更值得警惕的是偿付能力指标的回落。
截至2025年四季度末，公司核心偿付能力充足率为94.18%，综合偿付能力充足率为126.11%，环比分别下降15.8个百分点和18.57个百分点。
根据《保险公司偿付能力管理规定》，核心偿付能力充足率低于60%或综合偿付能力充足率低于120%的保险公司为监管重点核查对象。虽然中华人寿尚未跌破监管红线，但综合偿付能力距离120%的重点核查线已不远。
从结构拆解看，问题出在“资本缩水、风险资本上升”的双向挤压。记者查阅其2025年偿付能力报告注意到，一方面，公司实际资本降至36.81亿元，单季减少4.24亿元；另一方面，最低资本升至29.19亿元，其中市场风险和信用风险资本占比接近九成。
“这意味着资本消耗速度快于盈利恢复速度。”一位华北地区寿险负责人对大河财立方记者表示：“持续亏损会侵蚀核心资本，而在利率下行周期，固定收益类资产收益承压，风险资本占用反而上升。”
事实上，2025年上半年，母公司中华联合保险集团股份有限公司曾联合中华联合财产保险股份有限公司按8:2比例向其注资12亿元，将注册资本提升至41亿元，一度将偿付能力拉回安全区间。2026年1月，北京金融监管局又批复其发行不超过5.7亿元的资本补充债。
“受利率曲线下行影响，公司仍存在非经营性亏损，且 2025 年公司完成增资 12 亿元，但年末偿付能力充足率依然仅为 126%，2026 年仍面临较为严峻的偿付能力合规形势。”中华人寿在偿付能力报告里也解释称。
但“输血”终究只是缓冲。若经营端不能恢复造血能力，资本压力仍将反复出现。
规模扩张未换来盈利，退保率升至4.03%
大河财立方记者注意到，从发展轨迹看，中华人寿并非没有高光时刻。
2022年保险业务收入一度达到65亿元高点，总资产也在2025年扩张至419亿元。但规模扩张并未转化为盈利拐点，反而形成“越做越亏”的结构性困境。
数据显示，2025年公司综合退保率升至4.03%，全年退保金额前三位产品合计退保金9.38亿元，同比增长约27%。退保支出增加，既压缩保费收入，也加剧现金流波动。
“负债端价值率不足，是很多中小寿险公司的通病。”一位长期关注寿险的监管人士对大河财立方记者直言，“过去依赖银保冲规模，在‘报行合一’背景下渠道成本被压缩，规模还能维持，但利润空间明显收窄。”
投资端方面，公司2025年综合投资收益率为4.65%，表面看尚可，但近三年平均收益率仅3.41%。权益类资产占比约一成，在利率下行周期中缺乏收益弹性，难以弥补承保端亏损。
另外，与寿险板块形成对照的，是同属集团旗下的中华联合财险。2025年，中华联合财险实现净利润9.90亿元，保费规模超700亿元，继续保持盈利。
“财险是短周期现金流模式，寿险是长周期负债管理模式，对资产负债匹配要求更高。”上述监管人士对记者表示，“利率下行阶段，中小寿险公司更容易承压。”同样的股东背景，不同的业务逻辑，带来了“冰火两重天”的业绩分化。
事实上，中华人寿的问题，并非单一指标波动，而是商业模式的系统性考验。
从追求规模转向追求价值，从依赖高成本渠道转向提升长期保障型业务占比，从资本补充依赖转向盈利修复，这些都不是一蹴而就的工程。“真正的挑战不在于一次增资，而在于如何在三到五年内形成稳定的盈利能力。”一位接近公司的人士对大河财立方记者坦言。
九年未盈，对于寿险公司而言已经不短。行业周期正在切换，监管趋严、利率下行、竞争加剧构成新的约束条件。对中华人寿来说，下一阶段不只是修复报表，更是一场关于战略定力与资产负债管理能力的考验。
业绩已经给出答案，市场更关心的是，它是否能给出新的路径。
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